供給側(cè)改革是我國當(dāng)前和今后一個時期的核心主線，國企改革又是供給側(cè)改革的重要內(nèi)容。改革方案逐步落地將給資本市場帶來投資機會。

國企改革能否進(jìn)入攻堅階段，一直是市場關(guān)注的焦點。相關(guān)板塊也經(jīng)常受到資金追捧。

中國企業(yè)改革與發(fā)展研究會副會長周放生近日表示，《中共中央、國務(wù)院關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》等國企改革一系列重要文件已經(jīng)下發(fā)，但是真正行動并沒有看到。相比上一輪改革，本輪國企改革阻力大、難度大、敏感性強，而改革的危機感、承受力、主動性探索精神大不如前。

不過，近期的改革進(jìn)程又讓市場對國企改革充滿期待。

6月2日，國務(wù)院國資委主任肖亞慶在中國五礦與中冶集團重組大會上透露，新組建的中國五礦已納入國有企業(yè)改革試點，他勉勵中國五礦要通過改革試點出成效。重組后的中國五礦資產(chǎn)規(guī)模將超過7000億元，成為全球金屬礦產(chǎn)行業(yè)名副其實的“航空母艦”。

據(jù)稱，中國五礦將開展國有資本投資公司試點。

今年2月，國務(wù)院國資委副主任張喜武透露，誠通集團和國新公司兩家中央企業(yè)確定為國有資本運營公司試點企業(yè)。此次中國五礦納入改革試點，預(yù)示著第二批央企改革試點公布時間正在臨近。相較于第一批試點名單基于“四項試點”產(chǎn)生，第二批是在“十項試點”基礎(chǔ)上推進(jìn)，改革試點的力度、深度上有望更大。

　　目標(biāo)明確

在過去一年的時間里，國資委已經(jīng)對6對12家央企實施了戰(zhàn)略重組。

民生證券認(rèn)為，過去一段時間的央企重組，曾經(jīng)出現(xiàn)過“消化不良”和“整而不合”的尷尬。不僅央企平均負(fù)債率大幅攀升至65%左右，而由多個企業(yè)整合而成的中鋼集團，自2009年以來資產(chǎn)負(fù)債率連續(xù)5年超過90%，巨大的債務(wù)負(fù)擔(dān)導(dǎo)致其連年虧損。不過在經(jīng)過了不斷的調(diào)整優(yōu)化后，目前的國企重組改革已經(jīng)上了一個新臺階，不管是在縱向整合還是橫向重組上，目標(biāo)更加明確，思路也更清晰。

在縱向整合上，主要是為了實現(xiàn)板塊互補，進(jìn)一步強化整體實力。除了中國五礦和中冶集團，國家電投和國家核電技術(shù)公司的戰(zhàn)略重組，既讓國家電投在火電、水電、光伏、風(fēng)電之外增加了完善的核電板塊，同時技術(shù)和運營的結(jié)合又給核電產(chǎn)業(yè)提供了繼續(xù)發(fā)展的動力。而中國外運長航集團有限公司整體并入招商局集團有限公司，不僅直接強化了航運業(yè)務(wù)，而且招商局還能為其提供更大的金融支持。

在橫向重組方面，則是側(cè)重于優(yōu)化資源，促進(jìn)持續(xù)發(fā)展。中國北車和中國南車實施聯(lián)合重組形成中國中車，不僅避免了資源損耗，而且為外貿(mào)市場發(fā)展提供了更強的動力。中遠(yuǎn)集團和中國海運實施重組，實現(xiàn)了供需的平衡，達(dá)到了資源優(yōu)化的效果，而且能夠進(jìn)一步刺激市場需求，強化了國際競爭力。

可以預(yù)見，今年央企的重組還會加快。國資委副主任張喜武透露，今年在原來的基礎(chǔ)上還要進(jìn)一步推進(jìn)中央企業(yè)重組這項工作。

　市場機會

部分券商認(rèn)為，供給側(cè)改革是我國當(dāng)前和今后一個時期的核心主線，國企改革又是供給側(cè)改革的重要內(nèi)容。推進(jìn)“十項改革試點”、改革方案逐步落地將給資本市場帶來實實在在的投資機會。

國企之間的兼并重組、國企與其他所制企業(yè)間的兼并重組，虧損的、非主業(yè)的剝離，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入都會帶來資本市場的投資機會。

供給側(cè)改革的推進(jìn)、大宗商品價格反彈、一系列改革之后降本增效成果的顯現(xiàn)，將會提升相關(guān)上市公司業(yè)績，開啟二級市場上升空間。

國企在很多領(lǐng)域具有頂尖的核心技術(shù)和大量的科技人才，在提升國家創(chuàng)新能力中一些央企將會獲得更強的競爭力，得到更好的發(fā)展。

出于多種因素考慮，近兩年來混合所制改革和員工持股計劃改革遠(yuǎn)低于市場預(yù)期。目前，1+N 文件體系基本形成，各項改革細(xì)則逐步完善，按照“成熟一家，實施一家”的方法，混合所有制和員工持股計劃也會逐步得到實施。

另外，今年的央企重組有望形成重組和改革試點共同推進(jìn)的局面。從國資委此前公布的計劃來看，今年國資委將選3~5戶企業(yè)開展國有資本投資公司試點，推進(jìn)誠通集團、國新公司改組為國有資本運營公司。而一旦被選為國有資本投資運營公司，也就為進(jìn)一步吸納其他企業(yè)打下了基礎(chǔ)。

　緊跟供給側(cè)改革

華泰證券認(rèn)為，供給側(cè)改革和國企改革板塊值得重點關(guān)注。近期中央反復(fù)強調(diào)供給側(cè)改革，央企以及地方國企的重組合并案例將會逐漸增加。五礦和中冶兩大央企宣布合并不到半年，旗下公司*ST金瑞即轉(zhuǎn)型全牌照金控平臺；中房地產(chǎn)獲得中交集團核心房地產(chǎn)業(yè)務(wù)注入；近期新興鑄管公告產(chǎn)能資產(chǎn)出售。在央企利潤同比下滑的背景下，通過并購重組可實現(xiàn)強強聯(lián)合，并退出一些競爭優(yōu)勢弱的非主業(yè)領(lǐng)域。首批6家試點央企旗下，瑞泰科技(002066)、國投中魯(600962)等尚未進(jìn)行重組運作的績差公司值得關(guān)注。

東海證券分析稱，根據(jù)國企的改革路徑，可以對軍工、煤炭鋼鐵、建筑建材、醫(yī)藥等行業(yè)的投資機會做具體的分析。比如我國十大軍工集團資產(chǎn)證券化率35%的水平遠(yuǎn)低于國外70%~80%的水平，資產(chǎn)證券化市場空間很大；電力行業(yè)則由五大央企及各地方國企占據(jù)大部分市場，2014年末行業(yè)內(nèi)資產(chǎn)證券化率37.1%，央企及各集團旗下的上市平臺資產(chǎn)注入預(yù)期愈發(fā)強烈。對于煤炭、鋼鐵周期性行業(yè)而言，行業(yè)整合、提升行業(yè)集中度將是供給側(cè)改革重點，國企將成為行業(yè)整合的主力軍。

國企改革概念股：中海集運、中國遠(yuǎn)洋、一汽轎車、東風(fēng)汽車、東風(fēng)科技、招商證券、招商地產(chǎn)、招商銀行、中國重工、中國船舶、中船防務(wù)、中國中鐵、中國鐵建、寶鋼股份、武鋼股份、國藥股份、中糧生化、中糧屯河、中糧地產(chǎn)、洛陽玻璃、珠海港。